第69章 九通道（1/2）

“剩下的两成呢？“

“花旗和aig。“

伊莎贝拉的笔停住了。

她抬起头，看著陆泽，眉头皱了起来。

“花旗？“

她的困惑是显而易见的。

两分钟前，陆泽刚刚否决了她提出的“找花旗买cds“的建议。

理由是花旗的资產负债表烂到了和雷曼差不多的程度。

现在他又把花旗放回了对手方名单里？

“你刚才说花旗的资產负债表是一坨——“

“我知道我说了什么。“陆泽打断了她，但语气並不严厉。

他站起身，走到落地窗前。初夏的阳光把曼哈顿的天际线照得很亮，对面几栋大楼的玻璃幕墙反射出刺眼的白光。

“花旗和美林不一样。“

他背对著伊莎贝拉说。

“美林是一家纯粹的投行。它如果出了问题，政府可以让摩根大通或者美国银行把它吞掉，就像贝尔斯登那样。痛苦但可控。“

“但花旗不是投行。花旗是全球最大的综合性银行集团之一。它有几千万零售储户，在一百多个国家有业务，它的清算网络连著全球贸易体系的血管。“

他转过身，看著伊莎贝拉。

“如果花旗倒了，不是华尔街几栋楼关门的问题。是全球支付系统瘫痪的问题。“

伊莎贝拉的瞳孔微微收缩。她明白了。

“你是说……花旗是另一个大而不能倒。和aig一样。“

“对。“

陆泽重新坐回椅子上。

“花旗的资產负债表確实烂透了。它的siv里藏著几百亿的有毒资產。它的资本充足率在危机深化之后大概率会跌破监管红线。“

“但正因为如此——正因为它烂到了足以威胁整个全球金融体系的地步——政府不敢让它死。“

“花旗不会被允许违约。“

“就像aig不会被允许违约一样。“

伊莎贝拉看著他，把这个逻辑在脑子里转了一圈。

同样的逻辑。同样的推演。

aig赔不起，但政府赔得起。花旗也一样。

只要美利坚合眾国还存在，花旗的cds赔付义务就有一个隱性的、全世界最强大的主权信用在背后兜底。

“花旗和aig放在一起，合计拿两成。“

陆泽说，“它们的报价是全市场最便宜的，因为所有人都觉得它们自己就快死了，谁会找一家快死的公司买保险呢？“

“但我们知道它们不会死。“

“所以我们用最低的保费，买到了有美国政府隱性担保的保险。“

“这是整个组合里性价比最高的两成。“

伊莎贝拉在平板上更新了份额分配：

高盛、大摩：合计40%

德银、巴克莱、瑞银、rbs、bnp：合计40%

花旗、aig：合计20%

九条通道。

她盯著这张表看了两秒钟，然后抬起头。

“九条。这可能是华尔街有史以来，一家对冲基金在单一cds交易上使用过的最多的对手方通道数量。“

“所以没有人会怀疑我们在针对某一家特定的机构。”

陆泽说。“一个买了九家投行保险的人，看起来就像是一个对整个金融体系都不放心的偏执狂，而不是一个拿著狙击枪瞄准雷曼的杀手。“

伊莎贝拉在笔记的最上方加了一行標题：“宏观系统性风险对冲方案——九通道架构“。

然后她看向陆泽。

“条款呢？“

陆泽的表情在这个问题上变得更加严肃。

“贝尔斯登的那七个亿，高盛差点掀桌子赖帐。这一次，做空雷曼的体量將是上一次的十倍。一旦雷曼暴雷，无论是高盛、摩根大通还是德银，面临的都將是数十亿美元的恐怖赔付。为了自保，他们的法务部绝对会不择手段地拖延、耍赖、甚至申请法庭冻结。“

“所以，在你代表远星去和这九家签署isda主协议时，必须给我死死咬住两个附加条款。“

陆泽一字一顿：

“每日盯市，和现金质押。“

伊莎贝拉的瞳孔微微一缩。

作为金融工程的高材生，她太清楚这两个词组合在一起意味著什么了。

简单来说，这就好比两人对赌，正常的规矩是等结果出来再结帐。

但陆泽现在的要求是——只要雷曼的cds利差扩大一个基点，对手方每天下午五点收盘前，就必须把这部分浮盈，用真金白银打进远星资本的质押帐户里。

“还要加上单边追保条款。“

陆泽继续说，“只要对手方的信用评级下调，我们有权隨时要求追加现金质押。否则直接触发提前终止並全额赔付。“

“老板……“

伊莎贝拉的声音有些发紧。