第185章 高盛的早晨（1/2）

2008年9月8日，星期一。上午九点十一分。

西街200號。高盛集团总部。

高盛的交易大厅在四十一层，面积接近一个足球场。

平时这里的噪音水平大概相当於一个生意不错的餐厅，键盘声、电话铃、偶尔有人隔著三排座位喊一嗓子。交易员们管这叫“正常音量“。

今天的音量.....大概相当於一个著了火的餐厅。

“——我不管你们的模型显示多少！市场报价在这儿摆著！abx指数昨天又跌了六个点，你们那堆cdo的公允价值按我们的盯市已经到了三十二！三十二！不是你们上个月报给我们的那个他妈的五十八！你们承保的那些cdo现在连擦屁股都嫌硬！“

高盛结构化產品交易台的一个高级交易员对著电话咆哮。电话那头是aig金融產品部在康乃狄克威尔顿办公室的某个人。

“按市价盯住，缺口是二十五亿美元！今天下午三点之前，这笔保证金必须打进高盛的清算帐户，少一美分我们就视同违约！”

在这个交易大厅里，类似的咆哮今天早上至少同时发生了十几起。

原因很简单。

高盛在过去几年里做了一件华尔街所有大行都做过的事：他们买了大量的次贷相关cdo。这些cdo现在正在以肉眼可见的速度腐烂。

但高盛比大部分同行聪明很多——或者说，比大部分同行早一步感到恐惧。从2006年底开始，高盛的风控部门就开始系统性地为这些cdo购买信用违约保险。

而他们买保险的对象，绝大部分是同一个卖家。

aig。

具体来说，是aig旗下的金融產品部门，aig fp，一个在康乃狄克州威尔顿镇的安静办公室里，由几百个量化分析师运营的部门。

这个部门在过去五年里，向华尔街几乎所有大行出售了总计超过四千亿美元名义本金的cds保险。

他们收取保费，承诺在標的资產违约时赔付。他们的內部模型告诉他们，这些標的资產同时违约的概率小於百分之零点一。

他们的模型错了。

现在，雷曼倒了。

整个信用市场的估值在一夜之间被重新定价。

那些cdo的价值暴跌意味著，按照isda协议中的盯市条款，aig必须向高盛，以及所有其他买了保险的交易对手追加现金保证金。

这笔保证金的总额，截至今天早上九点的初步估算，大约在一百八十亿美元左右。

aig帐上能立即动用的现金不到这个数字的一半。

这就是为什么高盛的交易大厅今天听起来像著了火。

如果aig付不出保证金，高盛的那些cds保险就等於废纸。

而如果保险是废纸，高盛帐上那几百亿的cdo就是裸露的、没有任何对冲的有毒资產。

在高盛的资產负债表上，这些cdo目前是按照“有保险“的状態来估值的。一旦保险失效，高盛需要一次性计提的减值损失將是一个让天文数字。

而在交易大厅的另一边，情况同样不平静，但性质不同。

高盛的场外衍生品清算台，今天收到的客户来函数量是平时的大约十二倍。

每一份来函的內容大同小异：某某基金根据isda主协议第某条某款，就雷曼兄弟信用事件触发的结算事宜，正式提交行权通知/追加保证金要求/提前终止请求。

负责处理这些来函的是清算台的主管，一个叫丹尼斯·科尔曼的四十五岁男人。他在高盛干了二十年，从来没在一个早上看到过这么多红色標记（“紧急“）的来函。

丹尼斯花了大约四十分钟完成了初步分类。

他把这些来函分成了三堆。

第一堆，最厚的一堆，是中小型对冲基金和机构客户的標准结算请求。金额从几百万到几千万不等。这些客户的特点是：他们需要高盛，比高盛需要他们更多。