第162章 抢椅子（1/2）

2008年9月3日，星期三。早上7点42分。

公园大道270號27层。远星资本。

伊莎贝拉走进陆泽办公室的时候，陆泽已经到了。

“早。“

伊莎贝拉把一个皮质文件夹放在他的办公桌上，“昨天的报告。“

陆泽没有转身：“说吧。“

“昨天一天，期权建仓完成了大约20%。“

伊莎贝拉翻开文件夹，“权利金支出约2100万美元。覆盖了22只標的中的所有標的——但是不均匀。“

“不均匀是什么意思？“

“大型银行，高盛、摩根史坦利、花旗、美国银行、摩根大通，这五只我们各只建了计划仓位的10%-15%。

深度价外的put流动性比预想的差。我们想买行权价120的高盛11月put，单日想吃进2000张。

做市商一开始报价0.85，等我们吃到500张的时候报价已经跳到1.10，吃到800张就跳到1.35。citadel那边明显感觉到了。“

陆泽点点头。

“中型银行，华盛顿互惠、美联银行、太阳信託、五三银行、regions financial、keycorp、national city，这七只总体建到了25%-30%。

这些標的本身波动率就高，深度价外put在散户里有一定需求，所以扫货相对容易藏。但是华盛顿互惠和美联银行的put成交量已经是过去三十天均值的8倍和12倍。“

“保险公司呢？“

“metlife、hartford、lincoln、prudential——这四只建到了大约15%。

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问题更严重。保险公司的深度价外put平时几乎没人交易，市场深度差到了一种诡异的程度。我们想买hartford的11月$20 put，整个上午下午加起来才吃进430张，iv直接从35被我们推到了58。“

“做市商呢？什么反应？“

“上调报价、收紧买卖价差、限制单笔最大交易量。“

伊莎贝拉合上文件夹。

“林涛说有几家做市商已经开始要求我们的经纪商提交交易目的声明，这是个非常规的做法，他们在试图判断我们到底是在对冲还是在投机。“

陆泽终於转过身。他脸上依然没什么表情，只是一侧的眉峰极轻微地向上挑了半寸。

伊莎贝拉知道，每当这个细微的动作出现，就意味著他真正对某件事来了兴致。

“市场参与者的主要看法是什么？“

伊莎贝拉早就预料到这个问题。

她在来办公室之前已经把昨晚林涛从彭博ib群组里截图收集的所有討论都整理过一遍。

“大致分成三派。“

她在陆泽的办公桌前坐下。

“主流看法还是尾部对冲。”

伊莎贝拉翻了一页备忘录。

“市场上大概六成的人觉得，是哪家养老基金或者多策略基金在防备雷曼出事，给手里的金融多头加保险。

摩根史坦利的pb团队甚至把这当成了销售机会，正按著这个逻辑给大客户打电话推销呢。”

陆泽笑了笑：“挺好，教科书式。“

“第二派，大概两成五。他们认为是某家欧洲银行在场內紧急回补它们之前裸卖出的深度put。

逻辑是：买方不计成本、不还价、直接吃做市商的报价，这种行为模式更像一个紧急平仓的人，而不是一个从容建仓的猎人。“

“挺有道理。“

“第三派——“伊莎贝拉顿了一下，“这一派人少，大概一成五。但是这一派里的人，名字都不容易让人忽略。“

陆泽端起咖啡杯，慢慢喝了一口。

“埃因霍恩昨天晚上十一点在彭博ib群组里留了一句话。只有五个词。“

“什么词？“

“someone is pricing a depression.“

伊莎贝拉把这句话念出来的时候，刻意放慢了语速。

有人在为一场萧条定价。

陆泽眼底漫出一丝真实的兴味。他得把那杯冷掉的黑咖啡搁回了桌上。

“埃因霍恩挺聪明。“

伊莎贝拉看他没有继续说下去，於是顿了顿，问出今天真正想问的问题。

“陆泽，“

她说，“如果市场已经注意到了我们，如果做市商开始收紧报价，如果其他空头也开始跟单——我们要不要考虑放慢节奏？让市场冷却一两天，等关注度下降之后再继续建仓？“

陆泽看著她。

“为什么要放慢？“

“因为继续按这个速度推进，今天会更明显。明天会更明显。

到周五，整个华尔街都会知道有人在金融板块上下重注。我们的剩余建仓成本会大幅上升。你看hartford的iv从35到58，是一天之內被我们推上去的。如果我们继续推，到下周可能就是80、100。“

“剩下的put会贵很多。“陆泽说。

“对。“

“如果我们等一两天，让iv回落到40左右，再继续建仓——“

“理论上更便宜。“

陆泽极低地笑了一声，带著点不合时宜的耐心，就像一个已经看穿底牌的赌徒，在听別人认认真真地计算硬幣的正反面。

“伊莎贝拉，“

他说。“我们不是在玩谁能用最低的价格买到put的游戏。我们是在玩谁能在十天之內完成建仓的游戏。

如果我们等到下周再继续买，iv是回落了，但是雷曼可能已经倒了。等雷曼倒了之后，市场上根本不会有人愿意以任何价格卖给我们金融板块的put——他们都知道发生了什么。“

伊莎贝拉点点头。她明白了，就在这周。