第79章 织网（上）（2/2）

她说。

“金融机构的信用恶化，最终会反映在它们的股价上。我们可以做空金融股。“

“个股还是板块？“

陆泽问。

“个股有问题。“

伊莎贝拉几乎没有犹豫。

“第一，sec隨时可能出台裸卖空限制。贝尔斯登崩盘之后，国会那边一直在施压，要求限制对金融股的做空。如果禁令出来，个股的空头仓位会被直接冻住。“

“第二，个股期权的流动性远不如etf。我们要的是十亿级別的敞口，在单只股票的期权链上，吃不下这个量。“

“所以，xlf。“

（xlf，金融精选行业 spdr 基金，专门追踪標普尔500 指数中的金融板块）

陆泽笑了笑。大概是对她的判断表示满意。

“xlf为主力。“

他说，“个股看跌期权可以买一些，作为辅助。但不超过总预算的两成。“

“明白。“

伊莎贝拉记录：xlf看跌期权为主力，辅以少量金融个股put。

她抬起头，准备继续往下推导。

cds是信用端。xlf是股票端。两个层面覆盖了同一个主题——金融机构的恶化。

按照正常的对冲基金思维，到这一步就差不多了。也许再加一个vix的看涨期权作为尾部保护，整个组合就算完整了。

但她看著陆泽的表情，知道他还没有说完。

“还有呢？“她问。

陆泽没有立刻回答。他站起身，走到那面已经画满了各种架构图的白板前。

拿起一支黑色马克笔，在白板仅剩的一小块空白区域里，写下了两行字：

s&p 500 put（標普500看跌期权）

wti put（原油看跌期权）

伊莎贝拉看著那两行字，手指在平板上的动作停了下来。

標普500看跌，她能理解。金融板块是標普的重要权重，金融板块崩了，標普自然会跟著跌。这是一个合理的、从板块扩展到指数的逻辑延伸。

但wti put——原油看跌？

她愣了一下。

他们十天前刚刚从原油多头上赚了十二亿离场。油价此刻还在一百四十美元附近。整个华尔街还在討论油价会不会衝到一百五十甚至两百。

现在要反手做空？

“原油？“伊莎贝拉的声音里第一次出现了一丝不確定，“我们刚刚——“

“刚刚在多头上赚了钱，所以不能做空了？“

陆泽转过身，靠在白板旁边，看著她。语气里没有任何嘲讽，只是一种极其平静的、近乎教学的陈述。

“伊莎贝拉，你刚才的思路，从cds到金融股再到xlf，逻辑线是什么？“