第286章 求援汉大（2/2）

“这个季度发生了三件事：第一，次级房贷违约率创了四年新高，说明底层资產的现金流已经断了；第二，標普首次下调了美国次贷相关债券的评级，这是评级机构第一次公开承认次贷產品有问题；第三，也是最重要的一点，房价涨幅在2006年三季度见顶，四季度开始掉头往下！房价一跌，所有建立在房价永远涨这个前提上的金融模型，全部失效。”

胡志民听完，沉默了好一会儿，然后缓缓点了点头：“房价见顶是那根引信，但是你这三件事不足以支撑这个论点，需要大量数据来证实房价不会再涨！这样的话，第二和第三部分就能通顺了。”

“杨司长。”

坐在后排的一位国际金融学教授举了举手，他手里还拿著刚看完的手稿，眉头皱得很紧。

“你第四部分提到3月13號同一天发生了三件事『新世纪金融被停牌、美国房贷违约数据全面恶化、美国三大股指暴跌』。同一天发生这么多事，你怎么確定它们之间有因果关联，而不是巧合？”

听到这个问题，杨凡站起来，走到会议室提前准备的白板前，拿起马克笔在上面画了一条时间线。

“新世纪金融被停牌是上午的事，这件事一公布，市场立刻开始重新定价所有次贷相关资產。”

“到了下午，標准普尔顺势发布了最新的房贷违约数据，这份数据本来计划下周才发布！”

“他们提前放了，用意是稳定市场，但效果正好相反。违约率创四年新高的消息一出，投资者开始拋售所有和次贷沾边的金融產品，恐慌从债券市场蔓延到股票市场，当天下午三大股指就全线跳水！这不是巧合，是典型的风险传导，从信贷市场到债券市场，再到股票市场，一环扣一环。”

那位国际金融学教授盯著白板上的时间线看了好一会儿，不再追问。

“我还有一个问题。”

说话的是坐在角落里的计量经济学教授梁振宇，五十多岁，搞了大半辈子的数据建模，是汉大出了名的数据派，从来只信模型不信直觉。

“你第五部分讲危机传导有三层，底层资產崩坏、金融衍生品放大风险、评级机构滯后。”

“这三层传导的逻辑是成立的，但有两个关键参数你没给。”

“一是底层资產违约率达到多少会触发衍生品合同的集中违约条款；二是从触发到爆发，市场上还有多大的缓衝余地。”

“你推断这不是局部问题而是系统性崩溃，这个判断需要数据支撑。没有数据的判断，领导看了第一反应就是……你们在危言耸听！”

“梁教授说得对，这两个参数我也盯了很久。”

杨凡回到座位上，苦笑了一声。

“人力有穷尽啊，我一个人怎么可能获取这么多的数据，所以这才回咱们学校求援来了嘛！”

苏怀山接话道：“这个事很重要，大傢伙如果觉得哪怕有一丝的可能，也要放下手头上的事，全力证实或者证偽这篇报告！”

梁振宇等苏怀山说完，继续说道：

“杨凡的判断是衍生品放大倍数至少在十到十五倍之间，而这个数字在全球主要投行里至今没有任何公开披露。”

梁振宇抬起头，语气里没有了之前的质疑，却多了几分沉重。

“这意味著直到现在，市场上没有任何人知道次贷衍生品的真实风险敞口有多大。这些数据，从何而来？”

梁振宇说完也是苦笑。

这些数据都是各家公司最机密的消息，更何况还是外国的。

这特么的从哪调取数据去，只能推测，或者说……猜！

这不是扯蛋呢！