第30章 SIV异响初现（上）（1/2）

2007年6月20日，星期三。

昨夜那则私募注资的消息，如同投入池塘的石子，在ahmi的股价上激起的涟漪，比市场预期的消退得更快。

上午九点半，纽约股市开盘。

ahmi以32.80美元略微高开，比昨日收盘微涨0.5%。开盘后的前十五分钟，买盘还算积极，股价一度被推升至33.10美元...距离昨日高点仅一步之遥。

財经频道的主持人还在延续昨日的乐观论调：“ahmi能否凭藉潜在的战略注资，成为次贷风暴中的倖存者，甚至逆势扩张？市场正在给出初步答案....”

但话音未落，盘面已悄然变化。

九点五十分，第一波卖压出现。成交量不大，却持续而稳定。股价从33.10美元滑落至32.50美元，像一个缓慢漏气的皮球。

十点半，股价跌穿32美元整数关，报31.88美元。

反弹的动能，在无声中衰竭。

到上午十一点，股价已回落至31.20美元，几乎回吐昨日全部涨幅的一半。买盘变得稀疏而犹豫，每一次小反弹都遭遇更坚决的拋售。

正午十二点，纽交所的交易大厅里噪音依旧，但盯著ahmi报价屏幕的交易员们，神色已不如昨日轻鬆。

股价跌回30.02美元。

那个昨日被轻易刺破，又因一则传闻而短暂收復的心理关口，再次暴露在空头的射程之內。

同一时间，加州帕罗奥图，上午九点。

陆辰坐在学校图书馆靠窗的位置。窗外是加州的灿烂阳光，梧桐树影在草坪上摇曳。馆內冷气充足，安静得只能听见翻书声和偶尔的键盘敲击。

他面前的笔记本电脑屏幕上，並非课业资料，而是分屏显示的实时行情、新闻流和一份关於结构化投资工具（siv）的学术论文。

siv...这种在繁荣时期被金融机构广泛使用的影子银行工具，通过发行短期商业票据（cp）筹集低成本资金，然后投资於包括次级抵押贷款支持证券（mbs）在內的各类高收益资產，赚取利差。它的命脉完全依赖於短期融资市场的持续畅通。

一旦商业票据市场冻结，siv无法滚动债务，就將面临流动性危机，被迫拋售资產....而越是拋售，资產价格越跌，其抵押品价值越缩水，融资越困难，形成死亡螺旋。

陆辰的目光停留在论文的某一章节：“....多数siv的资產期限严重错配，其持有的mbs平均期限为5-7年，而融资债务的平均期限仅为90天....”

便在这时，旁边阅览区传来刻意压低、却依然清晰的对话声。

是伊森·陈和马库斯。

伊森·陈，那个父亲在沙丘路某家风投基金工作的亚裔学生，正用指尖轻轻敲击著桌面：“...我爸他们上周的投委会，明確了一条新规矩。所有与住宅地產，抵押贷款，建筑开发相关的项目，暂停接触。不是暂缓，是暂停。”

他对面，马库斯.父亲在贝尔斯登旗下对冲基金担任经理的白人学生.....显得有些心不在焉，手里转著一支笔：“风投一向敏感过头。硅谷的科技股又没跌。”

“不是敏感，是风向变了。”伊森推了推眼镜，声音冷静，“我爸说，钱正在从一切有槓桿的、与房地產相关的地方抽离。先是次级贷，然后是alt-a，现在连优质抵押贷款的证券化產品，买方都在要求更高的折扣。这不是周期调整，是信用体系出现了裂缝。”

马库斯转笔的动作停了下来。他父亲在贝尔斯登，那家以固定收益和抵押贷款证券业务闻名的投行。他最近在家听到的电话里，父亲的语气確实越来越焦躁，偶尔爆出的流动性，保证金催缴等词汇，频率也在增加。