第42章 衍生品对决（1/1）

1998年8月13日凌晨，香江联络部分析室的屏幕被密密麻麻的期货合约数据占满。李建国揉著通红的眼睛，指著恒生指数12月期货合约的k线图，声音带著难掩的疲惫：“周处，空头彻底转向衍生品市场了！12月合约价格已经跌到11500点，而现货指数是12000点，价差高达500点，他们在利用槓桿放大做空力度！”

周瑾指尖按压著太阳穴，连续多日的高强度作战让他眼底布满红血丝，但眼神依旧锐利如鹰。屏幕上，期货市场的成交量呈爆炸式增长，量子基金的关联帐户正源源不断地卖出远期合约，通过槓桿效应向香江金融市场施压——每一点指数下跌，都会通过衍生品的放大效应造成数倍损失，其杀伤力远胜现货市场。

“这是典型的『现货砸盘+期货套利』策略。”周瑾沉声道，“他们先在现货市场拋售蓝筹股压低指数，再通过期货合约赚取价差，槓桿率可能高达10倍以上。如果我们只守现货市场，永远被动挨打。”他立刻拨通加密视频电话，沈明远的身影在屏幕上出现时，眼底也带著熬夜的青色。

“沈老师，空头已全面转战衍生品市场，12月合约价差达500点，再不出手，之前的护盘成果可能付诸东流。”周瑾语速急促却逻辑清晰，“我的建议是『以彼之道，还施彼身』：第一，集中资金买入恒生指数12月期货合约，与空头形成对冲，同时拉升现货指数，压缩他们的套利空间；第二，用外匯远期合约锁定港元匯率，避免匯率波动稀释资金效率；第三，联合內地金融机构，在海外期货市场做空索罗斯量子基金持有的美股科技股，打他们的软肋，逼迫其回援。”

沈明远盯著屏幕上的期货数据，沉吟片刻，果断拍板：“批准！政务院已协调內地三家大型金融机构，划拨600亿资金专项用於衍生品对决，由你全权指挥。记住，衍生品市场瞬息万变，既要果断出手，也要留有余地，不可陷入过度博弈。”

“明白！”周瑾掛断电话，立刻下达指令：“李建国，对接香江金管局和內地社保基金，今日內动用300亿资金，分批买入恒生指数12月期货合约，价格控制在11500-11600区间，每笔交易间隔15分钟，避免引发空头警觉；同时通知华耀资本，同步增持期货多头头寸，形成合力。”

他转身对著加密电话叮嘱林岳：“立刻安排外匯远期合约交易，锁定7.73的港元兑美元匯率，期限3个月；另外，联合內地机构在纳斯达克市场，做空量子基金重仓的三只美股科技股，动用20亿资金，分批次建仓，製造其持仓压力。”

这场衍生品对决，比港元保卫战和股市保卫战更凶险。空头的槓桿操作让市场波动呈几何级放大，12月合约价格在多空双方的拉扯下，单日波动幅度高达300点。周瑾几乎每天只睡4小时，蜷缩在分析室的行军床上，每隔一小时就起身查看市场动態，菸灰缸里的菸蒂堆成了小山。

8月15日，空头突然加大期货拋售力度，12月合约价格跌破11400点，价差扩大至600点。李建国急声道：“周处，要不要加仓反击？再跌下去，我们的多头头寸会面临亏损！”

周瑾盯著空头的交易数据，突然冷笑一声：“这是诱空。你看，他们的远期合约持仓已经接近上限，资金炼快撑不住了。”他判断空头是在孤注一掷，试图逼迫多头平仓，当即下令：“非但不加仓，反而减持10%的期货多头头寸，同时在现货市场拉升滙丰控股、香港电讯，把现货指数推到12200点。”

这一反向操作瞬间打乱了空头的节奏。现货指数上涨让期货价差进一步扩大，而空头的槓桿仓位已无法承受更大的波动，只能被迫买入部分合约平仓，12月合约价格迅速反弹至11700点。李建国恍然大悟：“原来他们是虚张声势！”周瑾点头：“衍生品市场拼的不仅是资金，更是心理和节奏。他们想逼我们犯错，我们偏要打乱他们的节奏。”

与此同时，华耀资本的抄底行动也在同步推进。林岳通过加密通道匯报：“周总，已成功买入香江联丰银行10%的股权，耗资5亿元；拿下华信证券8%的股权，耗资3亿元。这两家机构虽规模不大，但网点覆盖全港，能完善我们的金融布局，后续可配合护盘行动。”周瑾回覆：“很好，让团队儘快完成股权交割，同时派驻財务和风控人员，確保机构稳定运营。”

8月18日，关键的转折点出现。周瑾通过监测发现，量子基金持有的美股科技股因內地机构的做空，股价已下跌15%，其海外帐户面临保证金追加压力。他立刻判断：“空头即將被迫平仓衍生品合约，回援海外市场！”当即下令：“集中剩余300亿资金，在11800点价位大举买入恒生指数12月期货合约，同时联合本地財团拉升现货指数，目標12500点！”

资金洪流瞬间涌入市场，现货指数一路飆升，期货合约价格也同步暴涨，价差迅速缩小至200点。空头的槓桿仓位面临强制平仓风险，只能疯狂买入合约止损，形成“多逼空”的局面。12月合约价格单日上涨500点，报收12300点，与现货指数基本持平，空头的套利空间被彻底抹平。

接下来的两天，空头节节败退。量子基金因美股科技股下跌和香江衍生品合约亏损，资金炼断裂，被迫平仓大部分恒生指数期货合约。监测数据显示，空头在衍生品市场的总亏损预估达50亿美元，多家对冲基金宣布退出香江市场。

8月20日收盘，恒生指数现货报收12800点，12月期货合约价格稳定在12750点，价差缩小至50点，衍生品市场的风波暂时平息。联络部分析室里，团队成员们瘫坐在椅子上，脸上满是疲惫却难掩兴奋。李建国递来一份报表，声音沙哑却洪亮：“周处，我们贏了！华耀资本抄底的银行和券商股权估值上涨20%，加上期货合约的收益，浮盈超8亿元；你的个人帐户，期货对冲和股票增值合计获利1500万元！”

周瑾接过报表，指尖微微颤抖。连续8天的极限博弈，每天不足4小时的睡眠，无数次的精准预判，终於换来了这场关键胜利。他走到窗边，望著晨光中的香江，口袋里的青田石印章仿佛也卸下了沉重的压力。

这时，加密电话响起，沈明远的声音带著讚许：“小瑾，衍生品对决大获全胜！政务院对你的指挥能力高度认可。但要警惕，空头虽受重创，並未完全撤离，后续可能会从楼市或实体產业下手。华耀资本要抓紧整合金融布局，为后续的收尾战做准备。”

“明白。”周瑾沉声回应。

掛了电话，他翻开陈盼盼的笔记本，在最新一页写下：“衍生品战场告捷，守正出奇终见效。前路仍有荆棘，但初心不改，凯旋可期。”阳光透过窗户洒在纸上，字跡清晰而坚定。他知道，这场金融战的终局之战即將到来，而他和华耀资本，已经做好了万全准备。